Оффшорные юрисдикции сначала стали налоговым раем и приютили на счетах местных банков и трастов многомиллиардные капиталы, утекающие из стран с более строгим регулированием и высокими налогами. Затем они взяли под крыло гонимую старшими сестрами индустрию азартных онлайн-игр. Так, проявление лояльности к бизнесу там, где все прочие государства предпочли занять жесткую позицию, позволило крошечным островкам и территориям, не способным соперничать с крупными экономиками, привлечь большие деньги.

Теперь в прицел регуляторов большинства стран попали блокчейн-компании, криптовалютные биржи и ICO. Как же реагируют на это оффшоры? Вполне предсказуемо — спешно готовятся с распростертыми объятиями принять новых резидентов, несущих с собой колоссальные налоговые поступления в локальные бюджеты. Сейчас главную интригу составляют два вопроса: какие подходы к регулированию изберут такие юрисдикции и кто станет первым криптовалютным оффшором с полноценной нормативной базой для блокчейн-проектов и ICO?

Судя по актуальной информации, хорошую заявку на лидерство делает Гибралтар. Эта заморская территория Соединенного Королевства общей площадью всего 6,5 км² всерьез намеревается откусить жирный кусок от молодой индустрии, которая, по мнению большинства экспертов, является будущим мировой экономики. Пользуясь протекцией британской короны, Гибралтар остается политически независимым и может самостоятельно формировать собственную законодательную базу в этой области, не оглядываясь на медлительных бюрократов Великобритании.

Местные власти еще в мае 2017 года опубликовали небольшой документ на 20 страниц, излагающий общую концепцию планов по регулированию деятельности всех организаций и сервисов, действующих на основе DLT. Это был еще не закон, но первый шаг на пути к реальным нормативным актам. В сентябре Комиссия по финансовым услугам дополнила планы руководства страны заявлением о намерении попутно разобраться и с болезненной темой первичного размещения монет.

Пора вставать в очередь за лицензией

От политических заявлений к принятию реальных законов гибралтарское руководство перешло довольно быстро. Начало 2018 года было отмечено вступлением в силу нормативного акта, устанавливающего схему лицензирования всех DLT-компаний, к которым относятся и блокчейн-проекты. Все организации, действующие на территории страны и применяющие в работе технологию распределенного реестра, должны получить разрешительный документ. Разумеется, выдается он только при условии соблюдения ряда требований.

Компании обязаны проявлять в своей деятельности честность, компетентность, предпринимать все меры, необходимые для обеспечения финансовой стабильности фирмы и защиты от кибератак. Поскольку Гибралтар по-прежнему остается членом ЕС, а также соблюдает рекомендации OECD (ОЭСР) и FATF (ФАТФ), на DLT-проекты распространяются требования о тщательной проверке своих клиентов, а также соблюдении правил по борьбе с отмыванием доходов и финансированием терроризма.

Конечно, процедура лицензирования, какой бы она ни была, всегда осложняет бизнесу жизнь и предполагает некоторые издержки на оплату сопутствующих пошлин. Однако, ее прохождение позволяет компании подтвердить свою добросовестность, легальность деятельности фирмы, а также отмести подозрения в мошенничестве. Это повышает доверие инвесторов и облегчает установление связей с банковскими структурами.

White paper с новым подходом к регулированию ICO

В марте правительство Гибралтара опубликовало новый документ, раскрывающий дальнейшие планы и ключевые детали регулирования токенов и первичного предложения монет. Здесь начинается самое интересное, ведь именно об ICO регуляторы и законодатели большинства стран упорно ломают копья, даже близко не подбираясь к разумному и взвешенному решению задачи. Однако гибралтарцы не подкачали и предложили весьма оригинальный подход к проблеме.

Как следует из текста white paper, местные власти собираются принять ряд нормативных актов с правилами для ICO, бирж, осуществляющих вторичную продажу монет, а также инвестиционных консультантов. При этом большую часть токенов будут классифицировать как коммерческие продукты, а для контроля первичного размещения монет создается специальный институт авторизованных спонсоров.

Новый статус полезных токенов

Почти во всех странах регуляторы приравнивают токены, которые продаются в рамках ICO, к ценным бумагам и пытаются применить к ним уже существующее законодательство. Власти Гибралтара признают, что некоторые монеты полностью отвечают параметрам securities и также планируют распространить на них действие соответствующих нормативных актов. Однако, в отличие от своих иностранных коллег, они все-таки сумели разглядеть существенную разницу между обычными ценными бумагами и полезными токенами.

В ранее упомянутом white paper такие монеты определяются как инструмент проведения авансовых продаж услуг и доступа к сервисам. То есть речь идет не о привлечении капитала через инвестиционные инструменты, а о предварительной реализации коммерческих продуктов.

На практике на момент продажи токена сам продукт, право на получение которого он обеспечивает, часто еще не существует. Тогда монета подтверждает только намерение предоставить соответствующий сервис в будущем. Следовательно, есть риск, что обещанный продукт не будет произведен никогда, а владелец токенов потеряет потраченные на них деньги.

Описывая таким образом сущность полезных монет, авторы документа признают за покупателями право самостоятельно брать на себя риски, заключенные в ICO с утилитарными токенами. При этом им должна быть предоставлена достоверная информация, достаточная для принятия обоснованного решения. Комиссия по финансовым услугам Гибралтара планирует сформулировать и по мере надобности дорабатывать рекомендации по оформлению и содержанию такой информации для покупателей токенов.

Данная трактовка ICO и полезных монет выглядит прогрессивно. Она позволяет вывести большинство токенов из-под действия законодательства о ценных бумагах, не пренебрегая разумной заботой об интересах покупателей. Крайне важно, что в свете такого подхода служебные токены смогут приобретать все желающие самостоятельно, не обращаясь к посредникам — брокерам. Кроме того, блокчейн-компании сохраняют возможность привлекать финансирование для своих проектов посредством crowdsale.

Но кто будет определять «правильные» ICO?

Старший советник Комиссии по финансовым услугам Гибралтара отметил: «Мы не считаем, что мы как регулятор или Гибралтар как юрисдикция можем устанавливать собственные законы, определяющие параметры “хороших” ICO». Чиновник пояснил, что формирование единых обобщенных норм для регламентации финансирования блокчейн-проектов нецелесообразно. Вместо этого планируется разработать набор ключевых принципов, а их практической реализацией займутся авторизованные спонсоры.

Коллеги гибралтарских чиновников во всех странах никак не могут найти разумный баланс между регулированием и сохранением необходимого уровня свободы постоянно меняющегося рынка. Пока тысячи дипломированных специалистов по всему миру ломают головы над этой проблемой, пара десятков ребят из крошечного Гибралтара решили: «А почему бы нам не переложить эту тяжкую ношу на плечи тех, кто разбирается в вопросе лучше нас, и попутно назначить их ответственными за оценку каждого отдельного ICO?!»

Суть идеи, изложенной в white paper, заключается в том, что каждое первичное размещение полезных токенов, проводимое в или из Гибралтара, должно будет сопровождаться авторизованным спонсором. В качестве таковых будут выступать лица, располагающие необходимыми знаниями и опытом и получившие соответствующий статус. К обязанностям авторизованных спонсоров отнесено обеспечение надзора за соблюдением законодательно установленных принципов проведения первичного предложения монет и раскрытия информации.

Каждый из них должен самостоятельно разработать свои регламенты (один или несколько) для разных категорий токенов. Предполагается, что в этих документах будут изложены конкретные правила организации ICO, использования и распределения выручки от продажи монет и другие нормы, которых должна будет придерживаться компания, обратившаяся к спонсору. Регламенты и все изменения в них подлежат государственной регистрации.

Законодатели определят перечень требований для кандидатов в авторизованные спонсоры, стандарты их работы, обязанности по раскрытию информации. В случае нарушения установленных норм, поддержки ICO, проводимых с нарушением правил, или мошеннических действий спонсоров ожидает лишение их официального статуса, а также ответственность вплоть до уголовной.

Что дает такой подход? Властям не придется затрачивать собственные административные ресурсы для проверки и классификации каждого ICO. Не нужно им и проводить глубокий анализ существующих разновидностей токенов, чтобы сформулировать конкретный свод правил, охватывающих весь рынок во всем его многообразии, что заведомо невозможно. Вместо этого они фактически устанавливают нечто похожее на ограниченное самоуправление, позволяющее определять и гибко изменять нормы отбора «хороших» ICO посредством рыночных механизмов.

Авторизованные спонсоры, ввиду возложенных на них обязанностей и ответственности, будут лично заинтересованы в том, чтобы не допустить на рынок мошенников и слабые компании, заведомо не имеющие существенных шансов на успех. Им также придется осуществлять надзор за расходованием средств, собранных в рамках первичного размещения монет. За некомпетентность, недобросовестность или недостаточную осмотрительность спонсоры могут не только лишиться своего статуса, но и угодить на скамью подсудимых.

Все это гарантирует достаточно надежную защиту покупателей токенов как от откровенных жуликов, так и просто от плохо проработанных проектов. Блокчейн-стартапы тоже выиграют. Они получат легальное положение, доверие потенциальных покупателей токенов, и все это без бюрократических барьеров размером с Великую Китайскую стену.

Нельзя забывать и об институте репутации, который тоже может сыграть некоторую роль в такой концепции регулирования. Чем лучше спонсор проработает свои регламенты и тщательнее подойдет к проверке и надзору за проектами, тем больше ICO с его участием окажутся успешными и принесут выгоду покупателям токенов. Так, имя спонсора сможет стать ориентиром для инвесторов.

Ничто не останется без внимания

К биржам, осуществляющим вторичную продажу монет, частично будут применены уже существующие правила там, где это уместно, то есть с некоторыми корректировками, содержание которых пока не уточняется. Значительное внимание будет уделено и деятельности инвестиционных консультантов и брокеров. Законодатели сформулируют нормы предоставления общих, специфических и персональных рекомендаций. Все фирмы, оказывающие такого рода услуги, должны будут пройти авторизацию с внесением в специальный реестр. В планах также регулирование инвестиционных фондов, работающих с криптовалютами и токенами.

Весь пакет ключевых нормативных актов, регламентирующих ICO, работу авторизованных спонсоров и вторичную продажу монет, гибралтарские законодатели намереваются принять к октябрю этого года. Потребуется еще некоторое время на регистрацию первых претендентов на получение статуса авторизованного спонсора. Так что в полную силу новые правила на практике заработают только в 2019 году, но даже с учетом этого Гибралтар, вероятно, станет первой страной, которой удалось запустить полноценный механизм регулирования блокчейн-стартапов и первичного предложения токенов.

Стоит отметить, что уже создана местная легальная площадка для ICO. Еще в прошлом году на финтех-саммите в Гонконге Гибралтарская фондовая биржа объявила о запуске платформы централизованного обмена токенов (Gibraltar Blockchain Exchange) с функцией проведения первичного размещения монет. Чтобы получить допуск на эту площадку, компаниям придется пройти серьезный отбор. Тем не менее число желающих войти в листинг новой биржи превысило 200. Первые ICO на базе GBX анонсированы на апрель 2018 года.