Внимание: Данная статья НЕ ЯВЛЯЕТСЯ инвестиционной рекомендацией. Проведённое исследование служит исключительно в информационных целях. 

В течение прошедшего года криптовалютный рынок прошёл через сильнейшие движения цен, а после недавнего падения BTC и ETH справедливо полагать что медвежий тренд ещё не окончен.

Сильная волатильность заставила участников рынка искать новые способы хеджирования рисков. Вдохновлённые старым инвестиционным девизом «не держать все яйца в одной корзине», мы решили попытаться минимизировать негативные последствия на крипто рынке путём создания традиционного портфолио с высокой диверсификацией и низкой корреляцией.

Идея, более известная как «золотой стандарт», проста: создание сбалансированного портфолио путём нивелирования потерь одних активов ростом других, которые мало связаны друг с другом.

Хотя все не так уж и просто, у наследия финансовых рынков хотя бы существует стратегия реализации: распределить собственные средства между активами разных классов, в которые будут входить как национальные, так и международные акции, краткосрочные инвестиции и облигации с низкой волатильностью, недвижимость и товары, и т.д.

Однако на криптовалютном рынке, где изменения практически всех цен невероятно сильно коррелируют, построение портфеля с низкой корреляцией выглядит практически недостижимым. Однако, даже если бы вы собрали подобный портфель, был бы он стабильнее рынка?

Методология:

Чтобы найти ответ на данный вопрос, мы начали поиск и тестирование портфеля из проектов, цены которых наименее привязаны к самым крупным двигателям рынка — Bitcoin и Ethereum.

Почему именно эти монеты? Что-ж, несмотря на сильные падения, Bitcoin всё ещё занимает более 50% общей рыночной капитализации, поэтому его можно считать за хороший индикатор общего состояния рынка.

Мы также включили ETH в данную выборку, так как большая часть монет в нашей базе данных (которых накопилось около 700) имеют стандарт ERC20. В разной степени эти монеты находятся под влиянием цены ETH и наоборот, поэтому имеет смысл включить «низкую корреляцию с ETH» в качестве бонусного критерия.

Наша методология выглядит следующим образом:

  1. Мы скачали дынные о ценах, объемах и рыночных капитализациях для всех 1100+ криптовалют/проектов в нашей базе данных.
  2. Для каждого из прошедших 12 месяцев (наши временные границы) мы создали корреляционную матрицу с предыдущим месяцем, чтобы избежать включения в исследование данных, не доступных в течение исследуемого периода.
  3. Мы исключили из выборки проекты с низкими объёмами и рыночными капитализациями, чтобы избавиться от некачественных проектов. Мы также убрали стейблкоины, потому как они могут сделать результаты исследования неточными.
  4. Мы выбрали топ-20 проектов с наименьшей суммированной корреляцией с BTC и ETH, и инвестировали в них в течение месяца.

Следует отметить, что мы также инвестировали в BTC и ETH, так как бессмысленно иметь портфель из проектов, которые не связаны с тем, чего в нём НЕТ.

Почему мы выбрали проекты, основываясь лишь на их (низкой) корреляции с Bitcoin и Ethereum? Мы полагаем, что проекты, которые слабо коррелируют с сильнейшими монетами на рынке, будут также слабо связаны между собой.

В качестве альтернативы, мы также могли бы рассмотреть корреляцию каждого проекта индивидуально со всеми остальными проектами, вместо рынка в целом (или крупнейших активов на нем). Однако, данный подход уменьшил бы точность конечных результатов, поэтому мы выбрали более надежный метод.

Результаты:

На графике ниже приведены показатели нашего портфеля с низкой корреляцией в сравнении с удерживанием Bitcoin и Ethereum.

Синей линией отмечен наш портфель, зеленой удерживание ETH, а оранжевой удерживание BTC. Вертикальная ось показывает кумулятивное изменение процентов, другими словами, 5 на графике означает, что портфель приумножил $1 в 5 раз.

Вот результаты:

Мы видим, что для выбранного временного отрезка (ноябрь 2017 – ноябрь 2018) наша стратегия принесла небольшие потери, при этом показала себя лучше тактики удерживания BTC и ETH.

Более того, наш портфель с низкой корреляцией показал себя наилучшим образом в период бычьего ралли конца 2017 года, достигнув гораздо более высоких пиков, чем остальные стратегии. После бычьего тренда, активы в портфеле жестко упали к уровням держателей BTC и ETH.

Самой главной находкой нашего исследования является то, что наш портфель оказался даже более волатильным, чем BTC и ETH, что прямо противоположно нашим ожиданиям!

С целью дополнительной проверки, давайте сравним наш портфель с низкой корреляцией со случайной выборкой крипто проектов. График ниже показывает средний результат 20 случайно выбранных портфелей по отношению к BTC и ETH:

Мы видим, что наши случайные портфели имеют схожие результаты с удерживанием Bitcoin и Ethereum. По сравнению с нашим портфелем я низкой корреляцией пики заметно ниже, а показатели на медвежьем тренде практически не отличаются от ETH.

Теперь рассмотрим прямую противоположность — как себя проявит портфель с высокой корреляцией. Мы выбрали 20 проектов, цены которых были наиболее сильно связаны с BTC и ETH, и инвестировали в них. Вот результаты:

Как и ожидалось, показатели довольно сильно похожи с нашей случайной выборкой, однако на этот раз они почти совпадают с ETH в долгосрочной перспективе. Эти тесты дают нам ещё больше уверенности в том, что показатели портфеля с низкой корреляцией не случайны.

Заключение:

Итак, мы получили результаты. С одной стороны, складывается ощущение что диверсификация в монеты с низкой корреляцией имеет смысл, хотя бы потому что таким образом можно добиться чуть лучших результатов, чем просто удерживая BTC, или ETH.

Однако, даже учитывая данный факт, мы НЕ смогли подтвердить собственную гипотезу о том, что портфель из активов с низкой корреляцией будет более стабилен и менее волатилен. Более того, мы обнаружили прямую противоположность собственному предположению; наша стратегия оказалась более успешной на протяжении рассматриваемого периода, достигнув более высоких пиков и снизившись менее стремительно. Миф разрушен.

Интересно то, что портфель с низкой корреляцией может очень хорошо показать себя на бычьем рынке, учитывая его сильное превосходство над BTC и ETH. Таким образом мы получаем интересную стратегию по инвестициям в портфель с низкой корреляцией вначале следующего бычьего ралли, после чего перевести средства в стейблкоины, или менее волатильные проекты на коррекции.

Как мы можем объяснить результаты исследования?

Хотя результаты исследования не подтвердили наших ожиданий, они, в какой-то степени, имеют смысл. В целом, криптовалютный рынок все ещё очень сильно коррелирует, таким образом более низкая привязка цен к остальным монетам может свидетельствовать о том, что проект либо очень хорош, либо безнадёжен, что соответствующим образом влияет на его волатильность.

Если, и когда рынок оформит чёткое разделение между различными секторами и классами активов (как на рынке акций), мы можем ожидать стабилизации портфелей с низкой корреляцией.

До этого момента, не имеет значения сколько корзин у вас есть на крипто рынке — они всё равно будут крайне нестабильны.

Приложение:

Статья является переводом исследования, проведенного santiment.net

Оригинал https://santiment.net/blog/is-diversification-worth-it-in-crypto/